2013年檢討有勝有負

今天是2013 年最後一天，迷你倉筆者回看這一年間在本欄寫了近500篇文章，蒙讀者錯愛，獲得不少迴響。寫財經評論難免涉及預測，當中有些證實「應驗」，亦有些「錯到離譜」。本�自我檢討的精神，筆者特地挑選了「應驗」和「離譜」合共12件案例，作為一年的回顧。一、《迎接實用面積計價元年》（2012年12月31日）此文刊於去年最後一天，卻是對於今年的預測，故亦列入回顧範圍。筆者當時指出，住宅今年1 月起劃一採用「實用面積」取代「建築面積」，短期內將為樓市帶來很大波動，一些出名實用率高的屋苑（如港島東太古城）樓價會飆升，進一步拋離出名實用率低的屋苑（如沙田河畔花園）。因為，按當時的建築面積呎價，太古城（1.1 萬元）貴過河畔（7500 元）近五成；但換算實用面積呎價後，太古城（1.28 萬元）僅貴過河畔花園（1.15 萬元）一成，這是極不合理的。結果，到今年底，根據中原數據，太古城上月的實用呎價升至約1.4 萬元，升幅雖只約一成，卻跑贏了整體樓市；而河畔花園的呎價稍微回落至1.1 萬元，跑輸整體樓價。二、《比亞迪今年開車》（1月3日）比亞迪（1211）股價「衰」了超過3年，由2010 年的80 元高位，2011 年曾低見12 元，本年初筆者執筆時約23 元。但筆者當時預見內地政府今年將有多項支持電動車的措施，可望帶動比亞迪「開車」翻身。結果，中央先於今年3 月的「兩會」表態支持電動車、要求各級政府採購，再於9月出台了《新能源車補貼方案》，10月俗稱「中南海」的北京國務院管理局更採購了100 輛比亞迪e6。比亞迪股價昨天收報36.55 元，較筆者年初執筆時升了60%，顯著跑贏大市。三、《白表或引起「價格歧視」》（1月4日）房委會當時推出5000 個白表免補地價購買二手居屋名額（俗稱白居二），大受歡迎，獲得超額11 倍的逾6 萬宗申請，中籤者猶如「中六合彩」般開心。但筆者擔心中籤者未必可以受惠，因居屋業主得知洽購者為「白居二」後，將提升叫價以「分享」對方免補地價的利益。結果證明，該措施推出後，二手居屋價格急升，大幅收窄跟同區私人屋苑的差距，令「白居二」可享的好處非常有限，至今只有約900名中籤者入市。四、《千算萬算不如八算》（1月23日）當時「安倍經濟學」剛推出不久，日圓開始貶值，兌港元由去年的「十一算」跌至接近「八算」（8 港元可兌100 日圓）。筆者預言，這將令售賣日本水貨零食及用品的阿信屋（CEC 國際，759）大大受惠，因為日本貨品變得愈來愈便宜（相對於內地、歐美和台韓貨品），有助增加客源。筆者1 月執筆時，CEC 國際股價為0.56 元，昨天收報3.5 元，漲幅逾5 倍。當中固然有很大炒作成分，但基本因素卻是日圓大貶值（現已進入「七算」）幫助阿信屋迅速開拓生意。五、《首家賺錢的電動車廠》（2月27日）年初時，全球未有一家純電動車廠賺錢，但筆者看好在Nasdaq 掛牌的Tesla，因其定位為「高檔玩具」，獲得佐治古尼、畢比特等名人追捧，3000 輛產能全部售罄、預訂要排隊兩年。結果，Tesla 上月宣布第三季度獲利1600 萬美元，首次扭虧為盈，更進軍了內地市場，在北京開設旗艦店。Tesla 上周五股價收報約151 美元，較筆者執筆時（35美元）升了3倍。六、《Bitcoin與香港天線》（4月5日）當時Bitcoin 在亞洲尚未流行，但筆者估計，以中國人之熱衷炒作，遲早會掀起瘋炒潮，就像1973 年的「癲股」香港天線。果然，Bitcoin 其後受到「中國大媽」追捧，�價一度升至逾1100 美元，但本月人民銀行等內地五部委聯合聲明，指Bitcoin 並非「合法貨幣」，並禁止各機構接受。這等於封殺了Bitcoin 的生路，導致�價應聲急挫，目前徘徊於約700 美元水平。自存倉、《別叫「克強經濟學」太沉重》（7月9日）年中，國務院總理李克強上任不久，推出了一些新政，觸及調整結構、放寬監管及消減泡沫等範疇，巴克萊的分析員歸納為「克強經濟學」（Likonomics），一時蔚為顯學、人人掛在嘴邊，認為將對中國經濟有翻天覆地的影響。但筆者當時指出，李克強上任僅3 個月，未有整體的理念或政策闡述，所謂「克強經濟學」只是部分人的一廂情願，實際並不存在，更不應寄望過高。結果，時至今日，若非筆者重提，恐怕沒人再記得「克強經濟學」這個詞。八、《內地視頻網站歸邊「從良」》（10月29日）兩個月前蘇寧電器夥拍聯想（992）母公司，以4.2 億美元收購視頻網站PPTV。筆者當時指出，由於內地的大型視頻網站全被併購，意味盜版視頻時代已經結束，而內容（content）將會重新變得吃香。果然，約兩星期後（11 月13 日），騰訊（700）、搜狐和土豆等網站，聯同美國電影協會、中國電影著作權協會及日本海外促進機構等，成立了「反盜版視頻聯盟」，並共同控告百度侵權，索賠3 億元人民幣。其後於本月初，騰訊以2.5 億元人民幣購入了《中國好聲音》明年的「網上獨家播放權」，刷新了電視節目的網上播放權成交價新高。九、《港人移民台灣「大增6 倍」的謬誤》（11月22日）當時很多香港媒體引述台灣政府數據，指今年9 月份移民台灣的港人「大增6 倍」，印證了「港人逃亡潮」云云。但筆者細讀數據，發現很大謬誤，因為9 月是台灣的「開學月」，赴台人數通常激增，但台灣移民署的數據卻沒有標明，這涉及台灣政府及香港媒體雙方面的疏忽，才做成了誤會。筆者自行扣除學生人數後，發現今年首三季真正「移居」台灣的港澳居民只有486人，較去年同期還減少了14%。結果，港府於幾日後（11 月28 日）由新聞處發稿澄清，計算出跟筆者同樣的數字，指「香港居民移民台灣的數字有顯著增加的報道，與台灣入境部門的資料不符」。十、《今年最怕H股全流通》（1月1日）當時中國證監會表示考慮於今年實行「H 股全流通」，即把目前H 股不流通的內資股全部解禁，總值達11 萬億元，相當於港股總市值的一半。筆者擔心，全流通後股票供應量大增，將構成港股今年的最大隱憂。結果，一年過去了，什麼都沒有發生，中證監仍在「考慮」，全流通只聞樓梯響。最新消息指出，內地當局為免對港股衝擊太大，日後就算實施全流通亦只會分批執行，不會一次過推出，筆者自認錯得離譜。十一、《體育用品股的Uniqlo》（2月6日）體育用品股沉寂逾3 年後，中國動向（3818）本年初揚言仿效Uniqlo 模式改革，摒棄傳統的「品牌＋批發」，改為「品牌＋零售」、直接經營門市。中國動向主席陳義紅被譽為「最懂體育用品生意的人」，筆者亦跟他有數面之緣，因此相信了他，並在文章稱該股「值得長期關注」。但事隔近一年，中動向的「改革」未見成效，業績未見起色，股價由筆者執筆時的1.2 元，至昨天的1.34 元，雖然升了一成，但估值仍極低殘，市值低於流動資產淨值，亦遠遜於2010 年的6 元高位，讓筆者大失所望。十二、《十隻網遊股得一隻騰訊》（10月8日）當時網遊股受到熱捧， 除了雲遊（484）等新股爆升，網龍（777）及金山（3888）等亦屢創新高，市盈率動輒40、50 倍，大有「做下一隻騰訊」的氣勢。筆者當時表示有保留，因為網遊行業的特色是「易來易散」，玩家對開發商不會有感情、只會「鋪鋪清」。一般網遊商缺乏騰訊的QQ 和微信平台來黏�客戶，很易「三更窮五更富」，業績難以持續穩定。但到了年底，市場可謂摑了筆者一大巴，網遊股依然愈升愈有、氣勢強勁（雲遊除外）；其後於11月上市的博雅（434）亦錄得可觀升幅。不過，筆者「堅持到底」，仍然不會考慮投資騰訊以外的網遊股。高天佑tyko@hkej.com迷你倉出租