與改革和轉型賽跑

迷你倉旺角交銀藍籌基金經理 張媚釵2013年市場走勢嚴重分化，上證指數持續低迷而創業板持續強勢，可謂是冰火兩重天。這種分化的背景是中國經濟新舊兩種勢力的此消彼長。一方面，傳統過剩行業和低效率的金融等服務業緩慢的調整；另一方面，代表經濟轉型升級與時代洪流的新興產業和新的商業模式呈現如火如荼燎原之勢。 這種調整與分化可能在2014年表現的更加劇烈和分散。如何順應時代的洪流，在調整與分化中把握投資的主線和機會將是2014年投資者面臨的首要問題。全面深化改革是未來的主基調，從去年下半年開始市場已能切身的感受到改革的步伐在加快，因此從投資的角度，毫無疑問2014年將是一場與改革賽跑的競賽，我們的投資主線將始終圍繞轉型與改革展開。全面深化改革意味著逐漸打破那些阻礙生產效率提高的行政體制，投資體制和利益分配體制；同時也意味著資源從那些低效的部門行業逐步轉移到具有增長潛力的高效能的行業部門。有些行業部門將喪失原有的價格壟斷和廉價成本優勢，優質資源退出這些行業，支撐現有資產價格格局的要素將發生轉移和重組。作為投資者，我們既要暫時迴避那些深受改革衝擊的行業，更要積極思考尋找那些主動或被動受益于改革的行業機會。我們認為應該重點關注如下幾個方面的機會。首先是移動互聯網對傳統商業模式的再造。一些傳統行業，尤其是消費和服務類行業，比如零售，服裝，餐飲旅遊，金融，在過去的兩年不僅受到自身供求關係轉變的影響，更受到新型商業模式的衝擊。這些行業中的傳統企業，如果能及時理解互聯網精神，利用自己原有的品牌力優勢，實現線上線下的融合，可能將從低谷走出來，進入一個新的增長趨勢。消費主流人群在變化，傳統企業必須mini storage動轉型，順應時代趨勢。在家電、汽車、房地產等領域新的商業模式正在悄悄地改變這個行業的格局，行業的洗牌正在發生，我們需要關注的就是這些行業中能夠更快進行商業模式改造，更早實現營收改善的公司。其次是國企傳統體制的改革。對於�多的上市國企而言，很多都是各種社會資源的富集地，手上有大量的資源，如何盤活這些資源，更有效率的釋放國企的生產力是未來的重點。再次是具有先導性力量的成長行業。2013年的創業板牛市已經給我們上了很有啟發性的一課，市場集體選擇的方向回過頭看確實充滿了前瞻和智慧。實際上，支撐創業板牛市的不僅僅是去年一年IPO的暫停和並購的風起雲涌；從全球視野來看，中國創業板牛市是全球化技術革命和商業模式革命的重要組成部分。中國不僅是全球最重要的製造業基地，不久的將來中國將成為全球最大經濟體量和市場。隨著市場化改革的深入，資源配置效率的不斷提升，�多的中國企業將不斷吸納借鑒全球經驗和資源，將從市場跟隨者逐步發展壯大為市場領導者和全球性行業龍頭，這樣的過程我們必將見證，這是中國崛起于世界的自然結果。2014年的成長性行業雖然會有一個業績證偽的過程，但是同樣會有一批優秀的公司業績得到證實而獲得市場的認可，所以結構性機會並不缺乏。我們需要繼續關注這些成長性行業：提升生活品質和生活環境的醫藥研發與服務，醫療設備，環保設備，新媒體等；能夠提升社會整體生產效率和改造傳統產業的新型行業，包括移動互聯，電子支付，工業自動化等。從中長期看，2014年開�的是改革破冰之旅，過程中結構的調整與分化成為常態。從投資角度，尋找高速增長的行業,精選個股，與優秀企業共同成長仍是2014年的主旋律。迷你倉