平保中長�睇80.8元 大股東押股無損基本因素

平保（2318）上季盈利表現理想，mini storage業績公布後股價連日上升，並突破半年以來阻力位60元。不過，平保周三公布，主要股東正大集團將手上市值736億元的平保股份抵押予瑞銀後，股價一度受壓，但基本因素未變，可考慮60元吸納，短�上望65元，中長�則以高盛目標價80.8元為目標。平保今年首10個月原保險保費收入升14.26%，至2240.52億元（人民幣，下同），表現不俗。第三季業績更跑贏同業，因保費收入增長平穩，投資收益大增2.4倍，至143.92億元，季度純利飆升1.55倍，賺54.29億元。今年首3季盈利增45.1%，賺233.39億元，壽險業務實現規模保費1738.17億元，增10.3%；產險實現保費收入835.42億元，增13.1%。平安銀行淨利潤116.96億元，增13%，為平保貢獻利潤60.2億元。因A股回穩，投資組合改善，期內總投資收益率升2.7個百分點至5%，投資收益增長1.2倍。網上保險潛力可觀　　平保各項業務增長理想，其中非壽險和銀行業務是亮點，平安銀行投行、信用卡業務等帶來的收入大幅增長，改善銀行收入結構，首3季非利息收入增逾1倍，不良貸款率為0.96%，第三季淨息差按季擴闊0.1個百分點至2.31%。由於業務整合，保險、零售存款和信用卡交叉銷售率高，協同效應顯現。平self storage也夥拍騰訊（700）及阿里巴巴成立互聯網保險公司眾安在�，持股15%，雖然商業模式還在探索，但網上賣保險具有潛力。　　雖然平保遭主要股東正大押股，但仍獲大行力撐。高盛便維持該股「買入」評級，目標價80.8元不變。該行指出，雖然正大去年底從�控（005）購入平保股權，市場已揣測其會抵押股份以獲得融資，但現時猜測成真，市場仍會憂慮若正大無力償還瑞銀貸款，股份前景便變得不明朗。該行相信平保發展策略、管理和基本因素均無轉變。　　美銀美林則表示，平保10月份保費收入增長穩健，由於重組產品組合和增加經紀，預料新業務價值強勁增長，下半年仍可維持，而其估值又較同業吸引，故維持「買入」和目標價72.29元。該行也相信，正大是基於財務及未來業務發展需要押股融資，沒有意向減持平保，雙方有長期戰略合作夥伴關係。專家評介郭家耀 中國銀盛財富管理首席策略師留意押股影響主要股東正大集團日前將手上平保股份作抵押融資及期權交易，由於通告未有披露相關期權的行使價，為股價前景帶來不明朗因素，宜關注相關風險。黃德几 金利豐證券研究部董事60元吸納正大集團質押股份無礙基本因素，平保擁有以保險、銀行及投資的綜合金融平台發展，首10月原保險保費收入上升14.3%，表現不俗。可考慮60元吸納，上望65元，不跌穿58.2可續持有。迷你倉